21世纪经济报道记者注意到，从券商主体层面直接受罚的情况看，当前，监管关注的重点有五个方面：一是IPO项目尽职情况、持续督导不规范的问题，以及债券承销的尽职调查；二是自营业务合规风控把关的问题；三是开展场外期权及股票质押业务是否足够审慎；四是自营和投顾账户之间的利益冲突管理；五是营业部人员管理等问题。
截至10月25日，公募基金三季报披露进入高峰期。和大而全的头部公募相比，个别中小公募旗下极具进攻锐度的基金产品，更能引来市场关注。无论是均衡配置组合还是硬科技组合，这些基金在三季度大胆调仓，但均维持了90%以上高位运作，有基金股票仓位从85%左右提升到了91%以上。
从本质上看，基金进攻锐度是基金经理性格的体现，不仅表现在大行情下的持仓和仓位变化上，更体现在态度鲜明、振奋人心的“拐点预判”上。相关基金经理在三季报里明确提出：A股在三季度走出V型大逆转，从9月下旬开始已走入上行趋势。经济复苏和结构转型成功，映射到资产市场上，就是全球中国资产的重估，科技领域的主题和业绩高增，有望携手向上。
百亿基金大幅提升股票仓位
截至今年三季度末，周海栋管理规模接近340亿元，其中华商新趋势优选混合的规模高达103.02亿元。三季度末，该基金净值增长10.02%。从过往其他阶段来看，这只百亿基金业绩依然稳健，过去一年、过去三年、过去五年的净值收益率分别为8.18%、18.74%、227.33%，超额收益分别为-0.10%、25.26%、213.73%。
截至三季度末，华商新趋势优选混合的股票仓位为91.69%，持仓规模接近95亿元，较二季度85.87%的仓位出现大幅提升。具体看，该基金最新前十大重仓股分别为紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、中国铝业、兴业银锡、神火股份、云铝股份、南方航空、中国国航、吉祥航空。其中，吉祥航空为三季度新进重仓股，连续重仓了12个季度的金诚信在三季度持仓比例提升了0.09%，洛阳钼业、中国铝业等其他五只重仓股均在三季度提升了持仓比例。
周海栋在华商新趋势优选混合三季报中表示，该基金仍将保持较为均衡的配置，主要持仓行业包括有色、交运、机械、电子、军工、电力设备、计算机等。他说到，三季度中国经济表现出一定的稳定性，但整体经济增速略有放缓，主要受供需两端动力减弱影响，而9月24日三部门出台了一系列宽货币、托地产、呵护资本市场的举措，9月26日中央政治局会议召开探讨经济，反映了中央对当前经济形势和宏观政策的重视程度，预计后续关于消费、民营企业、生育、就业等方面的改革举措也将持续推进。
从国际环境看，周海栋认为，美联储开启降息周期，鉴于美国经济衰退预期的证伪需要时间，并且四季度将迎来美国大选，短期内大类资产价格可能波动较大，后续或需观察美国经济、通胀、就业等各项数据的实际表现。
冠军基金坚守“景气行业龙头”投资
和周海栋均衡配置有所不同，宏利基金的王鹏更多聚焦科技领域投资。他管理的宏利转型机遇股票基金，曾在上半年斩获主动股票型基金收益冠军。三季报显示，截至三季度末，该基金的股票仓位为93.71%，较二季度的92.68%进一步提升。从业绩来看，该基金A份额过去六个月收益率为13.66%，过去一年收益率为20.07%，超额收益为13.10%。
截至三季度末，基金前十大重仓股分别为新易盛、中际旭创、天孚通信、沪电股份、工业富联、立讯精密、生益电子、深南电路、生益科技 、胜宏科技。三季度该基金有四只新进重仓股，分别为天孚通信、深南电路、生益科技 、胜宏科技。此外，已连续重仓了6个季度的新易盛和中际旭创均在三季度提升了持仓比例，两者合计持股比例接近20%。
复盘三季度运作，王鹏在三季报里表示，三季度市场出现巨大波动，季度末随着美国降息，中国出台一篮子货币和财政政策振作经济，三季度乃至全年市场的投资机会在于以下几个方面：一是科技领域，主题和业绩高增有望携手向上；二是内需受政策预期影响，先进入预期修复，后面看数据验证；三是顺周期领域同样是先进入预期修复，后面看数据验证；四是高股息短期有压力，但长期投资逻辑不变。
王鹏表示，当前时间点仍然坚持“投资景气行业龙头，追求戴维斯双击”的方法，选择长期空间大、短期业绩好的公司，回避短期主题催化透支明显的公司。这种方法核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升，长期超额收益明显，但在讲逻辑不讲业绩的阶段会相对弱势，但拉长时间风险收益比仍然会突出。
A股或已走入上行趋势
在中小公募中以科技投资被市场认知的，还有东方阿尔法的基金经理唐雷。和上述两名基金经理类似，他在三季度同样维持了高仓位运作，但对市场拐点的识别和机遇分析，会比上述两位基金经理细致深入。
唐雷管理的东方阿尔法优势产业混合三季报显示，截至三季度末该基金A份额的股票仓位为93.26%，持仓规模超过33亿元，较二季度有所提升。具体看，该基金最新的前十大重仓股分别为胜宏科技、新易盛、中际旭创、沪电股份、天孚通信、深南电路、立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、领益智造。其中，唐雷在三季度新增了四只重仓股，分别为立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、领益智造。和二季度相比，寒武纪、工业富联等个股退出了前十大重仓股。
“A股在三季度走出了V型大逆转，从9月下旬开始已走入上行趋势。”唐雷在东方阿尔法优势产业混合三季报里写到，9月以来的逆周期政策力度超预期，相信中国经济将在明年上半年开始复苏，GDP增速将回到5%左右的潜在增长中枢，核心力量是政府和居民的消费需求及制造业投资的恢复。未来我国将成功转型为消费和服务业、科技创新、高端制造等为主要增长引擎的经济体。
经济复苏和结构转型成功，映射到资产市场上，就是全球中国资产的重估。唐雷认为，超预期的逆周期政策和经济复苏，将扭转长期通缩的悲观预期，包括A股在内的全球中国资产估值水平，将从前期的显著低估状态逐步回升至历史中枢水平。各类边际资金疑虑逐步减轻，大盘指数也会在震荡中逐级上行。与宏观经济转型成功对应的是中国新兴产业将会重回快速增长，从而带来成长行业业绩增速的提升，同时全市场风险偏好的提高也能够让成长股获得一定估值溢价。
唐雷进一步称，A股未来两年的上行周期中，科技领域中最核心的产业趋势是AI（人工智能）。当前AI产业已跨过产业临界点，进入产业快速增长阶段。未来人工智能产业趋势发展有两个维度：一是大模型能力的台阶式向上跃升，对应的是AI推理能力和泛化能力的提升；二是人工智能应用的横向拓展，每一次模型能力的跃升，AI都会解锁更多应用场景，能够完成更多更复杂的任务。随着大模型能力的台阶式上升，AI产业将会呈现指数级扩张。
“在人工智能的带动下，我们判断科技行业将进入新一轮创新周期股票里的杠杆，而且这一轮景气周期的幅度和广度可能会远远超过2019年的5G周期，可以类比2010年开始的移动互联网周期。我们看好在AI驱动下的AI算力、消费电子、半导体和AI应用的投资机会。”唐雷表示。